大气治理多重目标,路漫漫其修远兮。与13年的政府工作报告中仅泛泛提及的“下决心解决好关系群众切身利益的大气、水、土壤等突出环境污染问题”不同的是,此次针对大气治理提出了多重具体的减排目标:“出重拳强化污染防治。以雾霾频发的特大城市和区域为重点,以细颗粒物(PM2.5)和可吸入颗粒物(PmlO)治理为突破口,抓住产业结构、能源效率、尾气排放和扬尘等关键环节,健全政府、企业、公众共同参与新机制,实行区域联防联控,深入实施大气污染防治行动计划。今年要推进燃煤电厂脱硫改造15OO万千瓦、脱硝改造1.3亿千瓦、除尘改造1.8亿千瓦。”这也是首次在政府工作报告中给予如此多项明确的、量化的、专门针对环保的执行目标,充分证明了政府此次对于环境保护,尤其是大气治理的决心及信心。
    末端减排不如源头保护,关注清洁水及农村面污整治。由于此前对于环保的投资和监管主要都集中在末端治理上,但在前端保护上显得尤为薄弱。此次政府工作报告中提及“实施清洁水行动计划,加强饮用水源保护,推进重点流域污染治理。实施土壤修复工程。整治农业面源污染,建设美丽乡村”,明确表达了未来在投入方向上会逐步由终端向上游转向,而最快进入前端保护的就是饮用水源保护及农村面污整治。
    关注新机制的引入,关注产业结构的变迁。此次工作报告中还提及:“健全政府、企业、公众共同参与新机制”。我们认为对新机制的引入可能会使得产业结构及治理效率产生重大影响。原先的“企业减排,政府监管”的模式将转向“企业减排,公众监管,政府执行”的模式。这种模式的转向将使得监管效率更高。新机制的意义也预示价格机制将逐步引入整个节能减排领域。
    投资策略与建议:
    优选纵向横向扩张能力强的公司,建议关注城投控股(600649,未评级)、桑德环境(000826,买入)、天壕节能(300332,买入)。大气领域强烈推荐具备份额提升及项目扩张的国电清新(002573,增持);水处理领域看好标准提升带来的MBR处理份额提升以及工业水处理领域的市场容量扩容,建议关注津膜科技(300334,未评级)、碧水源(300070,增持);固废领域看好垃圾焚烧市场的高速增长以及未来横向及纵向的行业扩容,建议关注具备持续竞争力的公司,如城投控股(600649,未评级)、桑德环境(000826,买入)、瀚蓝环境(600323,未评级)、盛运股份(300090,未评级);土壤修复规划将带动投资总量以及部分区域项目推进的超预期,建议关注永清环保(300187,增持)。
    风险提示:政策推进低于预期、产品价格竞争.